北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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