周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不(bù饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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