尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

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　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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