5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)钟南山为什么被说成钟百亿挂牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资(zī)产投资(zī)传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份(fèn钟南山为什么被说成钟百亿)行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱(ruò)，经济(jì)修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资金投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理利差范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信贷投(tóu)放的(de)动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银(yín)行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市银(yín)行协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行对公活(huó)期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机(jī)构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性(xìng)继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来(lái)下(xià)行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自己风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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